《广发证券:农林牧渔行业投资策略月报-4月养殖利润维持周期下滑,关注水产饲料旺季来临》
作者:广发证券 发布时间:2021-05-13

市场回顾:4月申万农业板块跑输沪深300指数1.38个百分点,动物保健、畜禽养殖表现较好,农业综合板块拖累板块表现。2021年4月全国生猪均价约为23.49元/公斤,环比下跌0.52%,同比下跌30.51%。自繁自养养殖利润为761.98元/头,环比下跌561元/头,同比下跌1507元/头;外购仔猪的平均养殖利润为亏损428元/头,环比下跌336元/头,同比下跌1600元/头。(数据来源:中国畜牧业信息网,wind)


投资建议:畜禽养殖:20年一季度以后母猪加速回升对生猪供给的影响逐步显现,4月份猪价继续维持下行态势,同时由于业内二次育肥情况较多,猪肉供给恢复情况好于生猪存栏恢复,2021年4月自繁自养平均利润跌至761.98元/头,环比下跌561元/头,同比下跌1507元/头;外购仔猪的平均养殖利润为亏损428元/头,环比下跌336元/头,同比下跌1600元/头。非瘟疫情影响边际弱化,仔猪价格偏高仍刺激母猪产能回升,预计行业产能仍将维持趋势上行。考虑到自繁自养育肥利润仍处于历史高位,猪价离大周期底部仍有距离,但考虑前期疫情局部影响,3季度猪价或迎来短期反弹,但预计幅度不大也难以扭转大周期趋势。周期下行阶段,成本控制成为更重要因素,建议重点跟踪仔猪自供苗比例变化、管理改善等因素,重点关注温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技、新希望等公司。


饲料、动保:生猪存栏回升将刺激猪料、猪用疫苗需求回升,预计2季度行业景气度仍将持续上行。短期猪价、水产价格景气高位利好相关饲料需求,禽料预计整体行业维持相对平稳。从中长期角度,饲料行业集中度趋势明显,行业整体微利化、新增产能减缓的背景下,龙头公司凭借综合优势持续接管市场,看好海大集团销量维持高增长,同时公司基于专业能力,在各主要养殖品类种苗、动保、养殖等其他环节持续形成新的利润增长点,中长期发展空间巨大,继续推荐海大集团。动保行业尚未进入整合阶段,建议重点关注阶段性具备产品优势的公司,建议关注科前生物、普莱柯、天康生物、中牧股份等。


种业:行业库存压力减缓,龙头公司基本面触底回升趋势明显,转基因政策有望给行业带来新的增长,重点关注行业政策变化。建议重点关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。


风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。


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