《国信证券:农林牧渔2020年年报及21年一季报总结-成长股表现亮眼,动保与种植景气上行》
作者:国信证券 发布时间:2021-05-12

2020年:农业板块整体向好,生猪链表现突出


2020年,农林牧渔板块整体营业收入同比增长23.56%,增速相较2019年大幅提升;归母净利同比增长37.42%,保持优异表现。具体看各子板块,从2020年营收同比增速来看,饲料(43%)>畜禽养殖(27%)>动物保健(26%)>农产品加工(14%)>林业(10%)>种植业(5%)>农业综合(-4%)>渔业(-13%);从2020年归母净利同比增速来看,饲料(97%)>渔业(76%)>动物保健(62%)>畜禽养殖(21%)>种植业(19%)>农产品加工(-3%)>农业综合(-15%)>林业(-827%)。其中饲料、畜禽养殖、动物保健板块在2020年收入及净利实现大幅正增长主要受益生猪产能恢复明显,及非瘟持续影响下猪价在2020全年保持高位,使得生猪业务利润大增。


2021Q1:成长股海大与牧原表现突出,动保与种植贝塔凸显


2021Q1,农林牧渔板块整体营业收入同比增长41.83%,环比下降11.06%。具体来看,生猪板块21Q1个股业绩表现加速分化,牧原股份成长性凸显,营收及净利分别同比增长150%及69%。肉禽板块,周期下行导致板块整体业绩较为低迷,行业内向食品消费积极转型的肉禽养殖公司盈利向好。动物保健板块整体盈利高增,受益非瘟带来的生猪养殖规模化加速,头部企业如科前生物、生物股份等均实现营收净利双高增,行业贝塔机会凸显。饲料板块整体21Q1营收同比增长58%,但归母净利同比下降36%,其中海大集团/大北农/金新农的营收同比分别为+50%/+81%/+104%,归母净利同比分别为+133%/-16%/-72%,海大集团得益于饲料技术研发积累与数字化大幅度提升,相对于行业的单位超额收益进一步拉大,在优秀管理层的带动下,熵减进化持续成长。种植板块整体净利同比增长220%,环比增长8%,我们认为种植链整体景气上行,给予重点推荐,另外种业仍具备跟踪价值,静待转基因带来板块共振。


投资建议:重点布局海大、牧原与科前


维持板块“超配”。投资标的方面,自下而上推荐成长股,核心推荐:海大集团、牧原股份、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中,种植链:1)种业推荐:隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农;2)种植推荐:苏垦农发、中粮糖业。动保推荐:科前生物、生物股份。


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