《兴业证券:农业2021年中期策略-聚焦后周期,关注养殖旺季》
作者:兴业证券 发布时间:2021-06-19

猪、水产后周期景气向上,禽已走弱。饲料、疫苗是养殖投入品,在利润丰厚叠加存栏回升时期,量增利高,景气向上。(1)饲料:生猪存栏持续恢复,猪料强势向上,但原料成本承压。水产料预期回暖,禽料增速回落。(2)疫苗:猪苗快增,业绩显著回暖,禽苗增速或已见顶。


粮价高位运行,种植链迎上行大周期。在供给端频受天气扰动以及需求恢复下,农产品价格自2020年普涨,预计2021年仍于高位运行,利好农产品种植、种子、土地等环节的经营大环境。种植链全面迎来上行周期,其中种子板块或兼有转基因政策催化。


宠物:赛道好,国产品牌弯道超车。(1)我国饲养率有巨大提升空间,宠物数量稳定增长。(2)宠物需求刚性,养宠人群养宠能力、养宠意愿不断提升,宠物消费持续升级,但相比成熟市场,国内宠物在家庭消费中支出占比较低。(3)借助新零售渠道,国产品牌弯道超车,头部品牌整合全球优质资源有望快速做大做强。(1)长期看,宠物行业赛道好,远景可期。


养猪:聚焦成长,在头均估值底部布局。(1)二季度猪价深跌,三季度旺季,猪价急跌后有望反弹。(2)上市公司盈利能力分化,龙头持续兑现成长。前期板块深度调整,目前上市公司头均市值处于相对底部,后续龙头标的有望迎估值修复。


养鸡:价格仍需磨底,关注旺季反弹。上游产能去化进程反复、整体仍在高位,三季度禽价有望季节性上涨。长周期看,养殖利润仍需反复磨底,直至深度去产能,才能引发下一轮禽价上行周期。


投资建议:(1)后周期景气高增,饲料板块重点关注龙头海大集团,疫苗板块关注科前生物、普莱柯等。(2)种植链建议关注有核心驱动的转基因种子板块大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科,以及农产品种植加工板块的金龙鱼、中粮糖业等。(3)宠物板块建议长期配置宠物食品龙头中宠股份。(4)养猪板块关注成本存边际改善、成长性较高的牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物、傲农生物等。(5)禽板块关注食品业务加速增长、品牌力较强的行业龙头圣农发展。


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