《申万宏源:肉鸡养殖行业5月月度数据点评-父母代育种利润高企,产业链下游盈利承压》
作者:申万宏源 发布时间:2021-06-19

事件:A股肉禽养殖企业5月销售数据发布。


白羽肉鸡:父母代鸡苗价格高企,雏鸡价格小幅回落,育种企业收入环比上升。5月白羽鸡产业链下游扩张热情不减,父母代鸡苗价格持续走高,育种环节有较好盈利。据畜牧业协会禽业分会,5月父母代鸡苗销售均价约61元/套,较4月环比+23%,单套盈利约41元,环比+39%。商品代鸡苗均价4.4元/羽,环比-7%。益生股份5月份鸡苗销量为3485.5万羽,同比+24.7%,环比-20.1%,得益于父母代鸡苗5月价格的高景气,益生5月鸡苗单羽售价为5.89元,同比+203.9%,环比-6.71%;实现销售收入2.05亿元,同比+16.32%,环比+142.95%。民和股份5月份商品代鸡苗销量为2906.01万羽,同比+2.9%,环比+0.8%,单羽售价为4.41元,同比+133.6%,环比-5.7%,实现销售收入1.28亿元,同比+140.3%,环比-4.9%。


白羽肉鸡:供给充裕,需求平淡,鸡肉价格环比继续下降,下游盈利继续承压。在供给充裕,消费需求相对平淡的背景下,产业链下游盈利继续承压。据中国畜牧业协会禽业分会,5月鸡肉全产全销价格为10.65元/千克,环比+2.7%,同比+6.3%。据我们测算,5月毛鸡养殖企业利润回升,由亏损0.17元/kg上涨至盈利0.33元/千克,屠宰端亏损扩大,单吨亏损由428元上升至563元。仙坛股份5月份鸡肉销量为2.56万吨,环比-2.7%,实现销售收入2.50亿元,环比-1.0%,单吨售价为9747元,环比+1.7%。圣农发展5月份鸡肉销量为9.13万吨,同比+3.8%,环比-1.5%,实现销售收入9.73亿元,同比+6.6%,环比-1.6%,单吨售价为10657元,同比+2.6%,环比-0.1%。


黄羽肉鸡:消费需求弱势,活禽渠道进一步减少,黄羽肉鸡5月行情持续走低。据新牧网,5月快速鸡开始亏损,中慢速鸡进入深度亏损状态。温氏股份5月销售肉鸡约8600万羽,同比+0.1%,环比+1.8%,销售均价为12.8元/千克,同比+18.2%,环比-4.2%,实现销售收入21.2亿元,同比+24.4%,环比-5.7%;立华股份5月份肉鸡销量为3172万羽,同比+25.7%,环比+8.5%,销售均价为12.2元/千克,同比+13.2%,环比-6.4%,实现销售收入7.72亿元,同比+47.6%,环比+0.1%。湘佳股份5月份活禽销量为268万羽,同比-0.4%,环比-10.3%,销售均价为10.6元/千克,同比+14.3%,环比-2.9%,实现销售收入0.53亿元,同比+21.8%,环比-14.5%。


投资建议:年内难见周期反转,关注细分龙头成长确定性。上游产能存栏处历史高位,供给充裕趋势不改;猪肉供给逐步恢复的大背景下,禽肉替代需求难有较大起色。白羽肉鸡产业链短期难以迎来周期反转,景气承压仍是 2021 年主旋律。建议把握全产业链龙头企业中长期发展确定性(阿尔法逻辑已然凸显),推荐关注产能扩张与 2C 品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头圣农发展,关注黄羽肉鸡冰鲜化发展及相关企业C端消费布局,关注湘佳股份。


风险提示:禽价格持续低迷,上市公司实际出栏量不及预期,养殖疫情风险


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